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投资者看好特斯拉长期前景:估值水平远超同行

时间:2020-01-08

特斯拉汽车CEO埃隆马斯克(Elon Musk)没有按照传统模式经营硅谷电动车制造商,投资者目前也对他非常乐观,使得公司的估值水平远远优于同行。

特斯拉将于周三公布第二季度业绩,大多数分析师预计每股亏损0.17美元。在寻求规模经济的行业中,特斯拉的规模实在太小。市场研究公司Autodata估计,今年7月它仅售出了1400辆S型电动汽车,约占福特当月在美国销量的1%。

但特斯拉的股价在过去一年中上涨了两倍多,周二收于14.25美元,市值为171.5亿美元,是福特的四分之一,也是克莱斯勒主要股东菲亚特的70%以上。

尽管公司规模很小,但总部位于加州帕罗阿尔托的公司已经成为汽车行业最杰出的新星。通用汽车首席执行官丹阿科尔森最近安排了一组员工来研究特斯拉在哪些领域可能对这个行业巨头的商业模式构成挑战。

尽管华尔街分析师对特斯拉的前景同样乐观,但他们为该公司设定的目标股价仍远低于当前股价。

特斯拉发言人没有对股价置评,因为特斯拉将于周三发布截至6月份的最新季度报告。然而,马斯克和其他公司高管此前曾表示,特斯拉预计在2022年生产40万或50万辆汽车,市值高达430亿美元。根据特斯拉董事会去年部署的股权激励计划,马斯克本人可以收购大量公司股份。

虽然大多数汽车公司是根据短期表现来估价的,但特斯拉的投资者正在关注该公司未来十年左右的前景。为了实现这一前景,不仅需要完善的生产执行和持续的年增长率,还需要消除消费者对电动汽车里程和前期成本的担忧,这些是全电动汽车发展的主要制约因素。

根据独立投资公司咤克斯的数据,分析师预计该公司今年每股亏损0.68美元,明年每股盈利0.50美元。该股2014年的相应动态市盈率为289倍。根据同一口径,福特不到10倍,丰田甚至不到1倍。

远大前程

特斯拉的市盈率更像网络股票,而不是汽车股票。支持者认为,这是因为该公司的电动汽车销售战略具有颠覆性,并拥有突破性的技术。

德意志银行最近将其目标股价提高至160美元。该公司估计,随着特斯拉销量的增加和成本的降低,该公司可以实现33,354英镑的20%运营利润率,大约是宝马上季度的两倍。

“我们预计特斯拉到本世纪末将实现至少20万辆汽车的销售,相当于目标市场的5%。”德意志银行上月在一份研究报告中表示。

根据汽车数据,截至今年6月底,特斯拉售出了8931辆汽车,而同期全球售出了辆豪华车。

Musk认为特斯拉的毛利率到今年年底将达到25%,这意味着该公司的直接生产成本占其收入的75%。今年第一季度,特斯拉的毛利率为17%。

华尔街分析师认为特斯拉将出售约10万款第三代车型,其中33,354款预计将于2016年底上市,起价约为35,000美元。投资者认为特斯拉可以推出挑战宝马3系和奥迪A4等豪华运动车型的产品。

障碍依然存在

但是公司确实面临许多障碍。虽然其他制造商已经推出了不到4万美元的电动汽车,但他们没有实现太多的销售。日产聆风起价为28,800美元,预计今年全球销售额不超过50,000美元。

老牌豪华车品牌也计划直接挑战特斯拉,如宝马i3和卡迪拉克ELR。

许多分析师认为,就收入和利润预期而言,该股目前估值过高。摩根士丹利分析师亚当乔纳斯(Adam Jonas)表示,特斯拉的合理股价应该在109美元左右。他估计,即使特斯拉在未来15年继续扩张,其股价仍比当前价格低23%。

乔纳斯假设特斯拉最终能以平均50,000美元的价格卖出200,000多辆汽车,其中大部分销售来自第三代车型。该公司预计今年将销售约20,000辆S型汽车。

“我们不认为特斯拉应该像传统汽车制造商那样用短期指标来估价

高盛分析师帕特里克阿尔尚博(Patrick Archambault)给出的股价较低,仅为84美元。他估计特斯拉2018年的产量约为150,000辆,产生约11亿美元,相当于每股8.59美元。

巴克莱银行高级分析师布莱恩布莱恩约翰逊给特斯拉的目标股价是90美元。他认为特斯拉一年内可以在全球销售至少50,000辆S型和X型汽车,成为一家成功的“利基豪华车制造商”。但这只会让该公司获得每股60美元的估值。

要实现90美元的估值,特斯拉还必须生产价格在42,000美元至45,000美元之间的可靠入门级豪华车。“他们需要五年时间才能完成奥迪几十年来的成就,33,354辆才能进入豪华轿车的广阔市场。”他说。

他说特斯拉目前的股价表明投资者相信马斯克将是“下一个亨利福特”。

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