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「三一重工」王者风范,业绩持续超预期增长

时间:2019-09-22

1.活动

公司发布业绩预测,2019H1实现净利润65亿至70亿,同比增长92%-107%,其中第二季度单季实现净利润3.3-3.8亿元,净利润为66亿至71亿美元。 + 90-104%同比,超出市场预期。

2.投资亮点

a据估计,该公司的挖掘机销售增长率将在今年上半年达到32%,市场份额将增加近4个百分点

上半年,挖掘机行业销售增长率达到14%,市场份额继续集中。我们预计三一挖掘机的销量将增长32%,市场份额将增加近4%(包括6月份的行业增长率为6.6%)。增长率为17%+)。高端产品迅速挖掘以取代外资。 5月至5月大规模挖掘的市场份额增加了5.3个百分点。其中,由于SY485H型号的热销,40t以上的市场份额大幅增加了13pct。我们认为,在产品结构优化的情况下,公司的利润弹性较大,同时,在高端产品大大提高国内竞争力后,可以实现海外增长逻辑。

b据估计,该公司的H1起重机收入将使其收入增长率翻番,具体机器收入增长率将达到60-70%

起重机+混凝土机械迎来了后循环品种的高峰期,继电器挖掘机正在增长,预计销量将继续超出预期。今年前四个月,工业用卡车销量增长69%,三一重工销量增长116%。我们预计1 - 6月的销售额将继续高速增长,产品系列的份额将大大提高。我们判断上半年起重机收入增长率几乎翻了一番,混凝土机械收入增长率达到60-70%。

c数字升级,规模效应下的规模盈利能力出现

根据上半年各产品的销量,我们预计公司的收入增长率将达到50%以上。规模的盈利能力将是显而易见的。同时,公司积极推进数字化升级,运营质量和运营效率不断提高。

d大量回购强调发展信心,并提供积极信号

5月7日,公司发行回购计划,回购公司发行的A股,资金不低于8亿元人民币,不超过10亿元人民币。回购价格不超过人民币14元/股。截至2019年6月底,公司共回购4830万股,占公司总股本的0.58%,交易总额为6亿股。

70%的股份回购用于员工持股计划,30%用于股权激励,将促进公司的长期稳定发展。

4.盈利预测和投资评级

我们从今年年初开始就坚持我们的观点,并坚定地看好公司的双击机会。据估计,该公司2019 - 2021年的净利润分别为105亿,121亿和133亿,分别对应11倍,9倍和8倍的市盈率,给予“买入”评级。我们给目标估值为PE的15倍,相当于市值1575亿,目标价18.8元。

5.风险警告

下游基础设施房地产增长率低于预期,行业激烈竞争导致盈利能力下降

本文转自微信公众号《透视先进制造》入侵

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