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华泰证券2020投资峰会干货全在这,中长期坐稳逆全球化中的“A股顺风车”

时间:2020-01-12

金融协会(上海,记者万家丽)消息:12月3日,华泰证券2020年投资峰会在北京开幕,汇聚了1000多名境内外机构投资者和200多家a股及香港上市公司。来自不同领域的学术专家、行业权威、企业高管和高级投资者齐聚一堂,参加这次盛会。

华泰证券研究所联合所长张光耀在开幕词中表示:2019年从国家层面到企业层面都不容易,但也将是一个持续进步、负担沉重的一年。难以言喻的轻松反映在这样一个事实上,即我们正面临着一个新的地缘政治和国际经济环境,这是我们在过去十年中从未遇到过的。稳定的经济增长、国际收支平衡、价格稳定和利率监管等宏观经济政策面临压力,面临相对复杂的监管形势。面对上述挑战,反周期调整成为关键词,如何更好地利用货币和财政政策等反周期调整工具成为重要变量。正是这些问题和压力凸显了改善宏观基本面的价值,并对未来充满信心。

国家政策和监管机制等制度性利益不断释放:高杠杆积累的金融风险得到有效化解和应对,对外开放得到有力推进,资本市场监管回归常态化和市场化,国有企业改革向深水领域推进,技术创新得到重视和鼓励。中国拥有世界上最高的储蓄率和巨大的内需潜力,仍然是对投资者最具吸引力的市场之一,也是全球经济中最光明的市场之一。

预计2020年经济增长将达到6.2%

。从宏观经济角度来看,许多国家的中央银行都采取了将基准利率设定在零以下的“负利率”政策,以便通过宽松的货币政策不断刺激通货膨胀和经济增长。华泰证券研究所首席宏观分析师李超根据当前全球负利率差的形势,分析了他对明年政策和经济形势的看法。他认为,2020年全球负利率将存在短期阻力变量。从负利率的原因来看,核心是生产要素的困境,如欧洲和日本的人口老龄化、科技周期造成的经济复苏困难以及自然资源的相对短缺。负利率的长期阻力变量是以人工智能为代表的科技革命。很难在短期内通过提高全要素生产率从而提高潜在的经济增长率来实现。然而,李超认为,明年有必要关注负利率的短期阻力变量,即美国和中国。

他预计中国将从2020年初开始实施更加积极的套期保值政策,预计2020年全年特别债券规模将进一步提高至3万亿元,今年年初可能会大规模发行。宽松的货币政策将以信贷扩张为主要手段,主要针对“好”项目加上“准房地产”,第一季度可能会有大规模的信贷释放。在政策刺激下,经济增长预计将分阶段稳定,2020年的预期增长率为6.2%。

债券市场动摇市场的逻辑保持不变。应注意利率和债务区间的机会。

宏观经济政策变量映射到资产分配。尤其在债券市场,华泰证券研究所副所长兼固定收益首席研究员张继强认为,债券市场在2020年撼动市场的核心逻辑在本质上不会动摇。滞胀是货币政策的表象,反周期调整和降低成本是货币政策的重点。从节奏上看,1-2月可能是增持的更好时机,第二季度和第三季度更有可能出现机会,但绝对利率水平比节奏判断更重要。

张继强说,在债券市场的低地地区的机会已经被几乎充分地发掘出来,并且开始运作

张辛苑认为2019年是转折点,而2020年是趋势年。趋势年的特点是前期估值已经修复,市场对拐点有了更清晰的认识,甚至估值也隐含了线性外推的后续趋势。建议在相对较差的风格评价中寻找机会。在2B、2C和2G航站楼,应关注2B航站楼的行业和企业。在5G周期序列中,行业配置应侧重于终端(电子)和应用(计算机)市场。此外,应关注2020年蓬勃发展的电动汽车上游设备和中游零部件企业。

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